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发布于2021-12-03 23:42:02

深度解读：20元增发价是否合理？直接入题：上干货一，同德化工增发目的是为其在可降

深度解读：20元增发价是否合理？直接入题：上干货一，同德化工增发目的是为其在可降解材料募资，有资料显示该项目总体规划约为50万吨BDo十12万吨pBAT。此次募集，为第一期24万吨BDo十6万吨pBAT。最新进展，设备己定购，顺利话在2022年底建成。分析行业背景：一当前国内有BDo产能220万吨，在建产能700万吨，中国是世界最大BDo产能国，预计到2025年建成近千万吨BDo二，下游需求，当前我国各种塑料袋子1000万吨，如果完全替代，消耗BDo可达到产需平衡焦点争论：BDo未来是否过剩？目前结论明确：到2025年，基本较大缺口存在。2025年后470万吨。对标1000万吨中三成替代为可降解，需消耗三百万吨BDo，如果禁塑令非常严格，仅仅在可降解pBAT上消耗BDo大于300万吨以上。以上预测仅为国内市场，未考虑国外需求。确定性预测，假如同德化工，在2022年底顺利达产，在不考虑国外市场情况，仍可享受至少2年至2年半的红利期，如果降塑令严格执行，红利期延长。业绩预测：1，24万吨BD0，吨利1万元，有电石的可达1.3万元吨利。24亿元，两年为48亿净利，2，6万吨pBAT及共它约2亿净利，3，原有民爆产品及炭黑每年1.5亿左右，4，硅泥1000吨中试线，按硅料30万每吨，约入3亿，利润1亿。综上：2023年，同德化工净利预测为24十2十1.5十1＝28亿左右，按4.4亿总股本每股收益在6元左右。20元增发价为3.5倍pE，符合增发资金长期利益。佐证：603033三维股份，130亿建90万吨可隆解材将，包括，电石，BDo，pBAT，Nmp等等。2021年前三季度每股收益0.21元。同德化工0.24元603033三维股份当前市值168亿，对标90万吨，同德化工50万吨应对标市值90亿，对应股价，对应股价22.5元。当前为36亿而中金给对三维股价评级为50元，对标300亿。若按此估值，同德化工，估值在150亿，时应股价为34元。佐证2：2021年三维股份公告：公司向控股股东非公开发行为21.66元。。佐证3：同德可降解材料一体化项目预计产值180亿元，24万吨BDo及6万吨pBAT，对应产值90亿，产值测算符合当前BDo和pBAT市场价格。所以利润预测有保障佐证4：以603033三维股份增发前峰位价格为40.7元，增发价为21.66元。所以，综上，同德化工20元增发价符合市场同类企业估值，预测增发前，股价峰位35至37元。补充：一同德化工巅伏性黑科技硅锭技术，对标新元，通过光伏边角料可生产太阳能光伏板，这是603033不具备的。如果量化生产线放大至1万吨，以当前市价，增产值30多亿元，利润丰厚。二太阳能多晶硅淘汰回收，太阳能光伏板寿命为二十年，回收处理必须仰仗同德和新元此类企业，否则大量光伏板将成为垃圾三，同德BDo产品市场。山西本地企业华阳新材计划打造华北地区可降解材料最大企业，但是企业没有BDo产能。所以同德化工下游一个方向四，山西提出千亿光伏产业园目标，而NMp是光伏产业一大需求，每吨NMp生产几乎是对应一吨BDo五，忻雄铁路开通，让同德化工融入北方最大消费市场，又连通了产粮大省河北。以上观点，仅是个人认知，不做投资依据，只为交流。结论：同德化工中期预期差为三倍，对应市值144亿。公司20元定增价合理（其中不包括其洛基山硅锭技术未来量产预期）转载自: 002360股吧 http://002360.h0.cn

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公司简介

公司名称：同德化工

股票代码：sz002360

市场类型：中小板

上市日期：日

所属行业：化工原料

所属地区：山西

公司全称：山西同德化工股份有限公司

英文名称：Shanxi Tond Chemical Co.,Ltd

公司简介：同德化工公司是国家民爆行业优势骨干企业，也是山西省科技厅会同山西财政厅、山西省国税局、山西省地税局首批认定的高新技术企业。公司主要从事民用炸药和白炭黑的生产、销售、科研、进出口贸易、现场混装炸药、工程爆破服务。公司已取得具有自主知识产权的发明专利8...

注册资本：4亿

法人代表：张烘

总经理：邬庆文

董秘：张宁

公司网址：www.tondchem.com

电子信箱：td2@tondchem.com